华安证券：节后纸企频发涨价函 旺季接近文明纸或首先复苏

　　发布研报称，当时轻工纺服职业呈现出多元开展形状趋势。在造纸范畴，节后纸企频发涨价函，旺季接近文明纸有望首先复苏，这一趋势值得投资者侧重重视。家居板块，外需方面美联储超预期降息，地产复苏有望带动家具出口订单;内需层面，各地以旧换新方针落地，有望影响家居消费增加。包装职业，若成功被收买，二片罐职业 CR3 将提高，头部企业议价才能有望增强，然后带动职业全体盈余提高，可重视包装头部企业。出口范畴，头部企业海外产能布局优势显着，出口职业集中度或加快提高，主张重视成绩高增、轻视值且具有第二生长曲线和海外老练产能布局的标的。

　　依据卓创资讯数据，阔叶浆与针叶浆价格较年头均呈现出不同程度的上涨态势。针叶浆、阔叶浆日度均价别离为6584.46元/吨、4945.91元/吨，比较1月初别离+191.96/+267.5元/吨。此外，依据卓创资讯数据，海外浆厂新一轮外盘报价持续提涨，起伏在20美元/吨。Suzano宣告将于2025年2月上调亚洲商场的桉木阔叶浆外盘价格20美元/吨，加上人民币汇率的价值降低，未来到货本钱可能会进一步上升。

　　从价格改变来看，到2025年2月14日，双铜纸和双胶纸价格别离为5600元/吨和5412.5元/吨，较1月初上升25元/吨和70元/吨;箱板纸、白卡纸和白板纸价格别离为3780.8元/吨、4320元/吨和3513.75元/吨，较1月初上升7元/吨、20元/吨、1元/吨;瓦楞纸价格为2916.25元/吨，较1月初下降22元/吨。2025年，教辅教材的新一轮备货有望推进造纸职业呈现“小阳春”，叠加文明纸在教材和期刊等范畴的刚性需求，节后需求结构将得到必定的改进，然后推进造纸企业在上半年成绩改进。

　　本周，受本钱上涨影响，为缓解造纸本钱压力，五洲特纸、华劲集团、太阳纸业纷繁宣告自2025年3月1日起，一切文明纸在现有的价格根底上，每吨上调200元。APP(我国)宣告自2025年3月1日起，针对金东、金海所出产的铜版、非涂全系各纸种、克重纸品价格在2025年2月根底上调涨200元/吨(含税)。玖龙纸业宣告自2025年3月1日起，全木浆文明纸系列新产品在现有的价格根底上，每吨上调200元。博汇纸业宣告自2025年3月1日起，非涂类纸品在现有的价格根底上，每吨上调200元(含税)。亚太森博宣告自2025年3月1日起，双胶纸和静电复印纸在现有的价格根底上，每吨上调200元(含税)。

　　1) 家居：外需方面，美联储超预期降息，地产复苏有望带动家具出口订单;内需方面，中央政治局提出要促进房地产商场止跌回稳，各地以旧换新方针落地，有望影响家居消费增加。家居板块当时估值折价较多，头部公司估值处于前史底部，主张重视运营稳健的板块头部公司，如顾家家居(603816.SH)和生长性较高的智能家居赛道相关标的。

　　2) 造纸：跟着春季投标降临，进入需求旺季，原纸职业开工上升或支撑浆价走势由跌上升，文明纸企集中度较高，在浆价涨价时，涨价函更可以顺利落地，盈余才能将进一步修正。主张重视横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业(002078.SZ)。

　　3) 包装：若此次中粮包装成功被收买，二片罐职业 CR3 将从 57% 提高至 73%，职业集中度提高下，头部企业议价才能有望提高，然后带动职业全体盈余提高。主张重视包装头部企业，如中粮包装(00906) 。

　　4) 出口：该行以为，在中美交易冲突的环境下，头部企业活跃推进海外产能布局应对关税危险，他们的海外扩产优势将会越发显着，而中小企业或不具有海外建厂才能或海外扩产太晚，抗关税危险才能较弱，出口职业集中度或因而迎来加快提高。主张重视成绩高增 + 轻视值 + 第二生长曲线 + 海外老练产能布局的标的，例如传音控股(688036.SH) 。