【开源】北交所稀缺性公司全览-专精特新+低估值成长蕴含机遇

　　研究显示成长牛股的稀缺性基因是一个重要的因素，全A股市场上市公司数量已突破5300家，选股更应注重稀缺性。根据Wind数据，截至2025年1月6日，，其中上证主板1698家、深证主板1487家、创业板1366家、科创板581家、北交所263家。

　　北交所虽定位于创新型中小企业，但不乏产业链龙头公司，其中部分龙头“新特”属性在沪深市场没有可比或可比公司较少，具备北交所独特稀缺性。依照我们梳理，此类独特稀缺性标的主要有34家。（1）曙光数创：数据中心液冷技术“小巨人”（2）并行科技：国内超算及GPU算力有突出贡献的公司。（3）林泰新材：国内湿式纸基摩擦片稀缺性公司。（4）民士达：国内第一家芳纶纸自主制造商，芳纶纸国产替代。（5）天铭科技：越野品牌及越野改装装备小巨人。（6）鼎智科技：高端微特电机隐形冠军。（7）晟楠科技：航空零部件供应商。（8）锦波生物：重组胶原蛋白龙头，医美医药双轮驱动。（9）雷神科技：电竞PC及外设制造商。（10）一致魔芋：专注魔芋亲水胶体领域。（11）康比特：运动营养科技龙头。（12）凯德石英：光伏及半导体石英制品领军企业。（13）骏创科技：汽车以塑代钢零部件龙头（14）纳科诺尔：锂电锟压设备“小巨人”。（15）奥迪威：超声波传感器细分龙头。（16）海达尔：专精滑轨及服务器滑轨制造领军企业。（17）瑞华技术：工艺包专精特新“小巨人”。（18）欧普泰：AI光伏检测设备领军者等（19）柏星龙：创意包装整体解决方案提供商。（20）成电光信：布局民用飞行模拟器+TSN 网络总线）康普化学：铜、稀贵金属、新能源金属萃取剂领域龙头。（22）欧福蛋业：蛋制品加工龙头。（23）华岭股份：国内稀缺高端半导体独立测试商。（24）芭薇股份：护肤化妆 ODM 龙头。（25）无锡晶海：氨基酸原料药“小巨人”。（26）吉林碳谷：碳纤维原丝龙头。（27）华洋赛车：非道路越野车领军企业。（28）富士达：射频同轴连接器“小巨人”。（29）一诺威：聚氨酯 CPU 全国单项冠军。（30）辰光医疗：磁共振MRI核心硬件“小巨人”。（31）恒进感应：中高档数控感应淬火机床制造商。（32）青矩技术：工程建设价格行业领军企业。（33）锦好医疗：国产助听器头部品牌。（34）天力复合：爆炸复合板领军企业。

　　（1）半导体产业链：产业链分为上游材料及设备供应、中游半导体制造及下游芯片应用。北交所共有9家半导体产业链相关标的，包括连城数控、硅烷科技、华岭股份、利尔达、凯德石英、奥迪威、晶赛科技、则成电子、凯华材料。

　　（2）仪器仪表产业链：北交所拥有5家代表性仪器仪表产业链标的，包括同惠电子、武汉蓝电、创远信科、海能技术、基康仪器。上述两个产业链仅仅是部分案例，还有新能源汽车配件产业链等、生物科学技术产业链等亟待挖掘。

　　全A股市场上市公司数量已突破5300家，选股更应注重稀缺性。根据Wind数据，截至2025年1月6日，全A股市场上市公司总家数已达到5395家，其中上证主板1698家、深证主板1487家、创业板1366家、科创板581家、北交所263家。全市场上市公司数量突破5300家，对投入资产的人而言，选股时对稀缺性的考量更为重要。

　　注册制改革后我国各个板块定位进一步明确，多层长期资金市场的板块构架更加清晰，特色更加鲜明。其中主板突出“大盘蓝筹”特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业；科创板突出“硬科技”特色，发挥长期资金市场改革“试验田”作用；创业板聚焦“三创四新”，服务成长型创新创业企业；北交所则聚焦“专精特新”，打造服务创新型中小企业主阵地。

　　相对于沪深交易所，北交所重视“专精特新”，对专精特新客户服务链条更完善。北交所坚守服务中小型创新企业的定位，与沪深市场相比具备企业规模更小，重视“专精特新”概念的特点。在对专精特新企业的支持上，北交所已初步形成了全链条服务专精特新企业的市场体系，通过上市直联审核监督管理机制，实现更高效的上市流程；从上市指标上来说，北交所上市要求低于科创板及创业板，对中小企业更加包容。

　　“专精特新”企业是指具有“专业化、精细化、特色化、新颖化”特征的中小企业，其中特色化特征为产品的独特性、独有性、独家生产经营性，具有区别于其他同种类型的产品的独特属性，新颖化特征为产品（技术）的创新型、先进性和功能的新颖性，比传统产品具有更高的技术上的含金量、更大的附加值、更好的经济效益与更加显著的社会效益。专精特新企业本身的“特”、“新”概念即代表公司的稀缺性属性，北交所作为专精特新企业聚集地，存在很多稀缺性标的。

　　北交所专注于创新型中小企业定位，不乏产业链龙头公司，其中部分龙头在沪深市场没有或可比公司较少，形成了独特的稀缺性投资机会。依照我们梳理，北交所稀缺性标的主要有34家，为锦波生物、曙光数创、华岭股份、吉林碳谷、富士达、纳科诺尔、鼎智科技、并行科技、民士达、奥迪威、一诺威、青矩技术、天力复合、骏创科技、康普化学、晟楠科技、瑞华技术、雷神科技、凯德石英、柏星龙、成电光信、康比特、海达尔、一致魔芋、欧福蛋业、恒进感应、无锡晶海、华洋赛车、锦好医疗、芭薇股份、天铭科技、辰光医疗、欧普泰、林泰新材。从行业分布来看，34家企业行业分布比较广泛，分布于包括通用设备制造业、化学纤维制造业、化学原料和化学制品制造业、纺织业、汽车等在内的19个行业。

　　其中曙光数创、吉林碳谷、康普化学、民士达、天力复合、并行科技、雷神科技、凯德石英、成电光信、康比特、无锡晶海、锦好医疗、芭薇股份、欧普泰、林泰新城15家企业具备较强的独特性特征。

　　锦波生物、鼎智科技、华岭股份、骏创科技、晟楠科技、富士达、恒进感应、辰光医疗、一致魔芋、欧福蛋业、纳科诺尔、瑞华技术、柏星龙、海达尔、奥迪威、一诺威、青矩技术、华洋赛车、天铭科技等19家企业具备较强的新颖性特征。

　　业务情况：曙光数创多年来专注于数据中心领域，在服务器液冷技术方面处于世界领头羊，基本的产品可以分为浸没相变液冷、冷板液冷数据中心基础设施产品以及模块化数据中心三大类。冷板液冷数据中心基础设施产品-C7000系列是国内首款量产的冷板液冷数据中心基础设施产品及服务器冷板散热套件；浸没相变液冷数据中心基础设施产品-C8000系列新产品于2019年首次实现在国家级重大科研装置大规模部署，意味着数据中心行业全浸式液体相变冷却技术在全世界内首次实现了大规模产品转化和部署。

　　估值情况：公司液冷产品主要竞争对象为联想、阿里、华为等，上市公司较少，我们选取英维克、佳力图、申菱环境、高澜股份为可比公司，可比公司2023 PE均值为102.6X。曙光数创2023 PE为119.2X。

　　2.2、 吉林碳谷：碳纤维原丝有突出贡献的公司，大丝束碳纤维原丝已实现大规模生产

　　业务情况：吉林碳谷主要是做聚丙烯腈基碳纤维原丝的研发、生产和销售，当前顺应市场需求主要致力于大丝束碳纤维原丝的开发，已经实现了24K、25K、35K、48K和50K的稳定大规模生产；大丝束领域为此后研发投入方向，力争实现75K、100K、480K等系列新产品稳定大规模生产。2021年吉林碳谷国内碳纤维原丝销量合计32,609.94吨，占到了国内原丝消耗约一半。

　　吉林碳谷为唯一以碳纤维原丝为基本的产品的主要碳纤维供应企业。碳纤维产业链包含从原油到终端应用的完整制作的完整过程，国外的主要碳纤维供应企业包括日本东丽、帝人集团、三菱丽阳、美国赫氏、陶氏、西格里等；国内的主要碳纤维供应企业包括光威复材、恒神股份、中简科技、中复神鹰、上海石化、台塑等。从全球主要碳纤维供应企业来看，别的企业均以碳纤维及相关制品作为产品对外出售，仅吉林碳谷以碳纤维原丝作为主要产品。

　　估值情况：吉林碳谷可比公司为中复神鹰、中简科技、光威复材、吉林化纤，可比公司2023 PE均值为95.2X。吉林碳谷2023 PE为26.0X。

　　业务情况：康普化学是国际知名的特种表面活性剂制造商。主要是做铜萃取剂、新能源电池金属萃取剂以及其他特种表面活性剂的研发、生产和销售。以研发技术起家，通过多年的工艺改进和产品创新，各种类型的产品可大范围的应用于湿法冶金、电池金属回收、城市矿山资源处置、污水中的重金属处理以及矿物浮选等行业，具有绿色、节能、环保的特点，具有广阔的发展空间。

　　财务情况：2024Q1-3公司实现盈利收入2.85亿元（-17.38%），实现归母净利润7,925.13万元。从盈利能力来看，2024Q1-3康普化学实现毛利率44.82%、净利率27.83%，整体均呈现上升趋势。

　　估值情况：康普化学可比公司为中触媒、争光股份、皇马科技，可比公司2023 PE均值为33.8X。康普化学2023 PE为14.6X。

　　2.4、 民士达：国内第一家芳纶纸自主制造商，航空、高铁及新能源需求广阔

　　业务情况：民士达为国内第一家芳纶纸自主制造商，基本的产品芳纶纸是一种高性能新材料，大范围的应用于电力电气、航空航天、轨道交通、新能源、电子通讯、国防军工等重要领域。公司突破了杜邦公司的全球垄断，市场认可度和品牌知名度逐步提升，产品营销售卖区域覆盖境内市场以及欧洲、美洲、亚洲等境外市场，主要直接客户或计算机显示终端涵盖了中航集团、中国中车、瑞士 ABB 公司、德国西门子公司、德国迅斐利公司、法国施耐德公司、松下电器等国内外知名企业。

　　财务情况：2024Q1-3公司实现盈利收入2.82亿元，同比增长9.10%，实现归母净利润7,073.90万元，同比增长10.66%，维持增长态势。从盈利能力来看，2024Q1-3公司实现毛利率37.53%、净利率23.73%。

　　估值情况：民士达可比公司为中复神鹰、中简科技、光威复材、泰和新材，可比公司2023 PE均值为36.1X。民士达2023 PE为41.4X。

　　业务情况：天力复合是西北院下属上市公司西部材料控股的国内层状金属复合材料领军企业，专门干层状金属复合材料的研发、生产和销售，是国内最早致力于该技术探讨研究的单位之一。基本的产品为钛-钢、锆-钢、不锈钢-钢、镍-钢、铜-钢、铝-钢等层状金属复合材料，涵盖复合板、棒、管等多产品系列，并可根据具体订单需求进行定制化产品规格。大范围的应用于化工、冶金、电力、环保、航空航天、新能源、海洋工程等领域，先后引领多个应用领域实现复合材料的国产化和示范化效果。

　　估值情况：天力复合可比公司为宝色股份、宝钛股份、西部材料，可比公司2023 PE均值为40.3X。天力复合2023 PE为26.6X。

　　业务情况：鼎智科技是一家定制化精密运动控制解决方案提供商，精密运动控制解决方案以微特电机为主要构成，包括线性执行器、混合式步进电机、直流电机、音圈电机及其组件，并可配置各类配套部件构建精密运动控制模组，形成立体化精密运动控制解决方案矩阵。公司从丝杆、螺母等传动组件起步，线性执行器产品行业领先，并布局混合步进电机、直流电机、音圈电机几大业务模块，下游应用于高的附加价值的医疗器械及工业自动化领域。

　　估值情况：鼎智科技可比公司为鸣志电器、雷赛智能、江苏雷利，可比公司2023 PE均值为102.0X。鼎智科技2023 PE为68.8X。

　　开源北交所研究团队专注北交所，新三板，科技新产业、专精特新、新质生产力研究。连续多年获得新财富最佳分析师、水晶球奖最佳新三板北交所研究、上证报最佳分析师、中证报金牛奖、Wind金师、21世纪金师、第一财经最佳分析师等荣誉。